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■王立新 私募市场依然过热。 Wind资讯数据显示，自2024年9月24日公布“六大并购”以来，已有184家公司实施定向增发计划。剔除中国银行、邮储银行等四家国有商业银行的巨额定向增发项目，180家公司实际募资总额达3496亿元，较上年增长60%，其中47家公司募集金额均在20亿元以上。新增大型项目密集涌现，体现了资本市场服务实体经济的强劲势头。这一数据背后是政策红利、产业需求和资本流入的共振。政治方面，政策组合如《并购六项措施》、《科创板八项措施》落地实施，分期支付重组行动对价、简化审批程序等措施盘活了市场供给，半导体、生物医药等领域企业纷纷注入资金进行技术攻关。产业方面，战略性新兴产业快速发展产生巨大资金需求，是在“六大并购重组方案”公布后做出的决定。在增长项目中，大部分资金都投资于与生产力相关的新领域，例如TMT（技术、媒体和通信）。在副资本方面，固定收益增长市场的回报率显着提高。 “六大并购”项目公布已过去一年多，发行人平均回报率取消的定期报价显着增加。为了给市场提供充足的弹药，保险、公共增资等长期资金正在积极投入。由于政治、产业、资本三大因素的影响，上市公司定向增发“规模化”不再是问题。 “用好”是证明其价值的核心标准。当企业资金长期闲置或盲目向核心业务之外扩张时，不仅浪费资本市场资源，还会损害投资者的信心。因此，为了实现价值最大化，上市公司需要“妥善”使用筹集到的每一分钱。一是聚焦科技创新主要前沿，聚焦“硬科技”道路。这是关于修复线路的。从资本流向来看，人工智能、机器人、创新等领域原料药和半导体是主要的融资来源。例如，科大讯飞计划融资不超过40亿元，用于大规模Spark教育模式和典型产品研发以及流动资金补充。绿谐波融资20亿元，投资下一代精密传动装置智能制造项目，开拓机器人蓝海市场。处于快速成长期的企业迫切需要大量资金来支持新项目的实施、研发的进步和产能的扩张。特别是对于战略性新兴产业企业来说，通过定向增发定向资助研发创新是帮助其提升产业价值链的关键。如果市场认可一项技术突破，投资者的利润就会增加，投资技术创新的意愿就会增加。第二个是强化链条，优化布局，激活产业协同。对于工业企业来说，固定价格融资是兼并、收购和重组的推动力，往往可以让企业“焕发新生”。目前，私募市场正朝着两个明确的方向发展。一是“硬科技”企业纷纷筹集资金补充链条、扩大产能，覆盖了产业链上的主要参与者和大型碎片化参与者。二是中央企业通过并购、定向增发推进重组。数据显示，“六大并购”公布后完成的定向增发项目中，并购占比较高，这意味着定向增发主体着眼于提升产能和绿色转型，通过整合产业链上下游资源实现协同发展。海恩，以新的高质量生产力为目标。电子、机械设备、医药生物等行业是民间并购的热点领域。三是优化金融结构，借“拳头”战略诗句。定向增发不仅是“融资”的问题，更是“智力融合”、“资金来源”的重要机遇。对于资产负债率较高的企业，通过定向增发引入股权基金，可以降低负债率，降低财务风险，提高偿债能力和财务稳定性。更重要的是，民营主体可以借助战略投资者的资金、技术、渠道和管理经验，实现从“个体发展”到“团队发展”的转变。例如，今年1月完成的中国核电140亿元定向增发项目中，国家发改委社保基金委员会作为战略投资者认购120亿元，提供强有力的投融资支持。今年以来，不少大型国有银行通过定向增发吸引社保基金等长期投资者，既补充了资本，又优化了资本结构。当然，需要建立更复杂的监管框架，以确保固定利率激增基金得到“良好”使用。另一方面，要加强信息披露，对收益投资实施全面监控，确保每一分钱都花在刀刃上。另一方面，需要完善阶段性增资的锁定期规定，抑制短期投机冲动，鼓励长期价值投资。通过政治引导、监管保护和企业自律的共同努力，私募股权投资上市公司资金不断流入技术创新的“重点”、产业链整合的“关键点”、企业发展的“迫切需求”，为资本市场高质量发展注入持久动力，为经济转型和现代化建设提供强劲动力。
（编辑：蔡青）
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